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      法國電力集團全面國有化的原因及啟示

      中國電力企業管理發布時間:2024-01-26 14:38:42  作者:廖建輝、楊彪

        2022年俄烏沖突爆發,導致歐洲與俄羅斯長期以來高度互補、緊密合作的能源供需關系快速“切割”,歐洲深陷能源危機,法國電力集團(Electricité de France,簡稱EDF)的全面國有化正是誕生于這樣的地域政治環境中。

        2022年7月,自法國總理博爾內首次宣布法國政府將收購EDF剩余16%的股權、實現100%控股開始,歷時僅一年左右,法國政府已完成EDF的完全國有化。截至目前,EDF已經完成退市,其股價頁面已經停滯在2023年5月17日的12.03歐元。

        EDF是歐洲最大的能源公用事業企業和核電運營商,業務涵蓋電力、天然氣、能源貿易及服務等,在法國實行電力發輸配售一體化經營,在電力供應中占據絕對主導地位,常年位居世界500強榜單(2023年排名第55位),在全球能源電力領域具有重要的影響力。EDF全面國有化事件在全球能源電力行業引發了重要關注,挖掘其背后的原因,對我國具有重要的啟示價值。

        原因之一:解決財務危機

        近年來,受能源危機、核電機組核反應堆冷卻系統遭受應力腐蝕等多重因素影響,EDF經營面臨較大困境,財務狀況每況愈下,股價長期持續走低。2022年2月,EDF過高的資產負債率及虧損預期,導致多家信用評級機構已經在今年2月下調其信用評級,并警告或將進一步下調。2022年,EDF核電產量下降了22.7%(減少81.7太瓦時電量),全年虧損179.4億歐元,資產負債率進一步攀升到87.99%。從股市表現看,EDF的每股價格已由上市之初的33歐元,下跌到宣布全面國有化之前的9歐元左右,充分反映出資本市場對EDF的未來缺乏信心。

        一是能源價格飆升致使發電成本大幅上漲,但無法向終端用戶實現有效傳導,EDF被迫承擔成本上漲壓力。法國多數鈾礦、約17%的天然氣來源于俄羅斯,俄烏沖突爆發后,歐洲對俄羅斯制裁致使歐洲天然氣、石油等價格快速攀升,帶動電力價格快速且大幅上漲。其中,法國的情況最為嚴重,其2022年1~6月,日前市場月均價高達234.87歐元/兆瓦時,同比上漲近300%,高于德國和英國的漲幅(德國上漲近230%、英國上漲近200%)。為防止電力價格暴漲引發社會惡性通脹、沖擊居民正常生活等負面影響,法國政府對終端零售電價上漲進行了嚴格有效控制,居民日常用電價格僅上漲了4%,絕大多數上漲成本由EDF承擔,從而加劇了其財務困境。EDF的企業債務由2021年的740億歐元提升到2022年的約900億歐元,預計2023年底將超過1000億歐元。

        二是核反應堆冷卻系統遭受意外應力腐蝕,EDF在負擔高昂的核電運維成本的同時,被迫從批發市場購買高價電力。法國的核電生產約占全國電力供應量的70%,且EDF是主要的核電運營商,在境內運營有56座核電站。在俄烏沖突爆發的同時,EDF的12座核反應堆冷卻系統出現應力腐蝕問題,被迫暫時關閉且預計年內無法修復,加之其他正常停運檢修的核電站,2022年EDF約一半的核電站處于停滯狀態,致使其不斷削減2022年的發電量計劃,法國電力生產供應由此變得較為緊張。為履行能源供應合同,EDF被迫在價格飆升的國際批發市場購買電力。例如,2022年6月,法國向德國凈進口約60兆瓦時的電力,而2021年同期則為凈出口約30兆瓦時的電力。據EDF預計,其核能發電量將逐漸恢復,2023年恢復到300~330太瓦時,2024年達到315~345太瓦時,2025年達到335~365太瓦時。

        三是歐盟和法國對EDF實施反壟斷制裁,限定固定比例核電電量執行較低電價,影響了EDF的可持續發展。在能源危機發生之前,EDF的財務負擔已經較為嚴重,資產負債率常年超過80%。造成這一困境的因素主要是核電業務,關鍵原因是歐盟和法國在1999年出臺的反壟斷規定,即:允許EDF競爭對手以42歐元/兆瓦時的固定價格購買其核電機組發電量的1/4,以對沖EDF在電力市場中的壟斷地位。EDF認為,該監管政策造成其電力價格過低且缺乏靈活性,致使EDF在競爭中處于不公平地位。當前,核電項目被認為是EDF信用等級最大的風險因素。

        原因之二:服務法國能源戰略調整

        歐洲能源危機形勢下,作為上市公司的EDF,其純粹盈利導向與國家需要增加新建核電投資之間存在較大矛盾,而且當前的財務困境也無法保障EDF擁有足夠的資金投資核電建設。由此,全面國有化成為有效的現實選擇,能夠致使EDF更加聚焦核電發展,有利于維護法國能源安全和推動法國能源清潔轉型。

        法國重新調整核電發展戰略,將核電放在實現法國能源獨立和能源清潔低碳的核心位置。日本福島核事故發生后,在全球反核輿論下,法國曾試圖降低核電比例,前總統奧朗德提出到2025年將核電發電量占比降至50%,現任總統馬克龍在2018年宣布,到2035年將關閉14座核電站。能源危機新形勢下,法國政府認為,新能源的波動性和電量需求增長無法保障法國的能源供應安全,核電是減少能源對外依賴和化石能源占比的關鍵,因此,重新審視并調整了其能源戰略,將核電作為保障國家能源安全、應對全球氣候變化的核心。2022年2月,法國總統馬克龍提出,法國未來將新建6座EPR核反應堆,并要求EDF啟動對新建另外8座核反應堆的可行性研究。

        執行核電發展戰略,法國需要提升對EDF的控制力、增強EDF的戰略執行力。核電項目建設具有投資大、周期長、運營成本高等特征,法國提出的新建核電項目計劃預計需要投資逾510億歐元。在當前能源危機的形勢下,考慮到EDF低迷的股價、出現的虧損、過高的資產負債率等因素,新建核電項目必然繼續大幅沖擊EDF的盈利能力,依賴政府提供融資是必然選擇。通過實施全面國有化,法國政府能夠將EDF從私人投資者中的盈利驅動中解脫出來,更加聚焦核電業務領域,優化服務法國能源戰略目標。

        相關啟示

        深刻理解EDF全面國有化事件,進而從中汲取啟示價值,不能局限于該事件本身,而需要進一步從EDF的改革歷程中去思考。

        1946年,在法國的國有化浪潮中,法國政府并購了眾多私營中小電力企業,組建了國有壟斷電力公司EDF,建立后的EDF屬于一個不具備政府職能的國有工商企業。而該時期的法國國有化浪潮,本身就帶有國家戰略性質,試圖借助國家力量,推動國民經濟在戰后實現快速恢復,提升法國產業的競爭力。2005年,EDF成功實現整體掛牌上市,由國有獨資企業變為國家控股85.3%的企業。EDF上市誕生于歐盟電力體制改革的大背景,其上市主要基于參與電力市場競爭、改善公司治理、上市融資等目的。值得一提的是,在實施全面國有化之前,法國政府對EDF的控股比例高達84%。

        結合EDF的改革歷程,我們能夠從EDF全面國有化事件中獲得如下啟示:

        EDF的全面國有化不能看作逆市場化的改革行為。首先,鑒于EDF對法國能源安全和發展的戰略性意義,其改革改制的首要考慮一定不是簡單的市場化與非市場化,而是法國能源戰略的調整,本次改革便是源于發展核電的國家戰略考慮。此外,EDF從成立至今,雖然期間經歷了私有化、國有化的反復交替,但法國政府始終以全資或絕對控股形式牢牢掌控EDF,可見,國家能源戰略對EDF的關鍵性影響。其次,EDF的前身原本就是私營企業,一直以來,包括在國有獨資時期,EDF都以非常市場化的方式在運作,其管理、文化和業務模式都更接近于私營企業,EDF在全球多國投資布局也并未受到額外的質疑。這意味著,即便EDF被全面國有化了,但其在運營管理上仍會以非常市場化的方式開展。

        在我國能源轉型進程中,需要保持國有控股,以增強控制力和保障力。當前,我國正在加快建設新型能源體系和新型電力系統。同法國的相似之處在于,能源清潔轉型加快推進,以及把能源安全保障放在至關重要的位置。這一過程將異常復雜、挑戰巨大,既需要保持整體統籌以推進國家層面的能源戰略調整,又需要充分發揮分散決策下市場配置資源的基礎性作用,同時,能源安全、經濟、綠色等多元目標可能在一定時期內存在沖突,難以統籌企業短期利益追求和社會整體利益最優。在此情況下,我國可以在兩個方面明確思路和原則:首先,對于涉及國家能源安全、促進能源清潔轉型的關鍵領域和重要環節,要始終保持國有絕對控股,確保國家始終掌控戰略性能源資源和基礎設施,提升統籌協調能力;其次,即便是國有獨資或國有控股的國有企業,其仍可以也需要去深化改革,建立起市場化的經營體制機制,以充分發揮市場機制的作用,提升配置效率。

        本文刊載于《中國電力企業管理》2023年11期,作者單位:國網能源研究院有限公司


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